易宪容:美联储今年加息是否会“鹰上加鹰”

来源:新浪财经 作者: 日期:2017-03-16 编辑:admin       发送给好友     打印     收藏    返回首页    

美联储将加快加息步伐,我在1月初的文章就讲过。到2月底,各种信息都显示出美联储将会加快加息的步伐及在3月份加息。所以,3月15日,美联储在经过两天的会议后,一如预期加息0.25厘,最近联邦基金利率为0.75至1厘。今年加息3次仍为美联储官员主流看法,持有相关看法的官员数目更由6人增至9人,首次超过半数。

 
预期今年底利率中位数为1.375厘、即今年再加息两次到1.25至1.5厘区间的官员,由2016年12月的6人,增至9人,于全部17位官员中,首次超过半数。至于预期今年再加息3次的官员,则由去年底的3人,增至4人。预期今年只需要再加息1次的官员,则减至只剩下1人。对于2018年及2019年的加息步伐,官员普遍预期将会各加息3次,令长期利率加至3厘水平。不过,尽管这次会议美联储的官员对今年加息的态度“鹰性”十足,但利率期货显示,美联储6月再加息的概率由53%下降至44%,市场调低了今年加息4次的预期(不过,去年12月美联储加息后,市场利率期货预期3月加息的概率为零,市场变化是十分迅速的)。
 
美联储的议息声明指出,美国通货膨胀率已经趋近于2%的目标,这有别于上一份声明“仍然低于目标”的说法,而且预测通货膨胀率中期将在2%附近稳定下来,有别于上次所说的会“升至”2%,这些说法都反映了美联储认为通货膨胀率已经接近目标水平。不过,声明也指出,撇除能源及食品的核心通货膨胀率仍低于2%目标。而且,美联储对于今年通货膨胀率、经济增长及失业率的预测都没有调升,只上调核心通货膨胀率的预测。这可能与市场所分析的原本以为美联储会上调经济增长预测有差别。美联储的声明还指出,美国经济活动继续温和增长,职位增长稳健,并继续强调加息步伐将循序渐进。
 
美联储主席耶伦(JanetYellen)在声明公布后半小时召开记者会。因为,花旗近期发出报告,认为美联储将考虑主动缩减目前高达4.75万亿美元的资产负债表,不再将所持债券到期后的回笼资金再来购买债券。耶伦则称现阶段没有计划对此作出改动,也没有为此制定时间表,一切全看经济表现,更不会预设利率回至某个特定水平便需要行动。耶伦还表示,曾与总统特朗普(Donald Trump)及财政部长姆钦(SteveMnuchin)会面,只是美联储对日后加息步伐的预测,并没有对特朗普政府可能推出大规模财政政策作出实际估算。也就是说,从这些言论来看,尽管今年美联储的加息言论没有“鹰上加鹰”的迹象,但如果美联储未来加息的取向一切视实际数据而论,今年美联储加息就可能会“鹰上加鹰”了。
 
因为,在这次美联储加息结果公布前,昨天有多项美国经济数据公布。比如,尽管2月份零售增长半年来最差,但通货膨胀持续升温,消费物价指数(CPI)上升2.7%,录得5年来最强劲的按年增长,制造业指数在两年高位附近徘徊,楼市信心指数更是升到12年新高。
 
按月计算,CPI在2月录得从去年7月以来最小按月涨幅,仅升0.1%,主要是因为汽油价格出现了7个月以来最大跌幅,令整体物价升势受压。不过,数据仍比市场预期要好,而且与去年同期相比,CPI升了2.7%,是2012年3月来最大的按年升幅。不计算食物和能源的核心CPI按年升2.2%,是连续15个月处于2.1%至2.3%之间,反映通货膨胀有升温迹象,这给美联储更多加息理据。纽约联邦储备银行的制造业指数在3月跌至16.4,但高于市场估计,而且仍接近2月所看到的18.7两年高位,意味制造业依然稳健。还有,美国总统特朗普放宽环保监管,刺激建筑商信心大增,美国全国住宅建筑协会(NAHB)的建行住房信心指数在3月升至71,是12年来最高。另外,企业存贷1月升0.3%,符合市场预期。
 
当然,正如美联储所认为,目前最为不确定的是对特朗普经济政策的评估。事实上,特朗普目前的经济政策仍然是十分不明朗,而且这些不明朗的经济政策会把美国经济引向哪里更是不确定。不过,就如我早前所指出的那样,尽管特朗普要推出的经济政策会来自各个方面阻力,但特朗普的经济政策会对美国的经济状况对症下药的概率则较大。而这些经济政策一旦明朗化,推动美国经济向好的方向走也是肯定的。如果这种情况出现,当然会加快美联储加息步伐及频率,美联储的货币政策“鹰加上鹰”不是不可能的。所以,有市场分析指出,假如美联储在6月再加息,就能为今年加息4次开路。因为,一旦总统特朗普的刺激经济政策发挥重大作用,美联储也不至落后形势。
 
议息结果公布前,美国股市造好,议息结果公布后,美国道琼斯指数上涨百点,但美美元汇率指数则下跌,因为市场早就消化了这次加息的信息。国际市场油价反弹,这在于美国上周的石油库存减少。欧洲英、法、德三大股市都企稳并都高收。也就是说,对于这次美联储加息,市场的反映基本上是十分平稳的。
 
不过,美国联邦基准利率是全球最为重要的利率,一旦美国的利率回复到正常水平,这也意味着全球量化宽松的货币政策或低资金成本时代即将结束,全球所有的资产价格也会随之变化。同时,这也意味着全球通货膨胀上升时代到来,意味着全球储蓄率上升,意味着美元更为强势。而从上个世纪70年代开始,只要美元持续强势,都可能会引发一次又一次的全球金融危机。对于,中国投资者及企业则要多关注了。
 
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