滇药新势力 非功利性IPO曾经的一波三折

来源:《首席财务官》杂志 作者:王廷飞 日期:2015-06-28 编辑:admin6       发送给好友     打印     收藏    返回首页    

经过近8年的时间,龙津药业终于叩开A股市场大门。而在门的另一侧,财务价值正在被重新定义。

 3月24日,昆明龙津药业股份有限公司(以下简称龙津药业)在深圳中小板挂牌交易,成为云南省第30支上市交易的股票。当天,另一位云南本地上市药企的CFO在朋友圈表达祝福:“陪亚鹤一起感动,5年时间历尽艰辛。愿云药板块名满中华。”照片中,龙津药业财务总监李亚鹤难掩上市后的感动喜悦。

 
圈内好友之所以有这样“文艺范儿”的感叹,源于龙津药业一波三折的IPO过程。“从正式向证监会递交申请到上市,我们等了5年。而如果从2007年公司股份制改革算起,已过去将近8年的时间。企业能成功上市是全体龙津人共同努力的结果,但关键还在于企业要有扎实的基础,历史沿革没有瑕疵、股权清晰、公司治理规范、内部控制到位、主营业务能独立可持续发展,这些都是保障企业能成功上市的因素。”兼任董秘的李亚鹤声音沉静、措辞谨慎,保持着标准的公司发言人形象。
 
非功利性IPO
 
李亚鹤说,由于医药制造业受宏观经济周期影响不大,龙津药业并没有特别考虑过上市窗口期。同时,龙津药业本身现金流良好,基本都是现款现货甚至预付款,截至目前没有任何应收账款。李亚鹤表示,公司上市的主要目的其实并非出于现阶段的融资压力,本质上是为了支撑未来产品布局。龙津药业拥有10种产品、15个规格的生产资质,主营产品为用于治疗心脑血管疾病的注射用灯盏花素冻干粉针剂。
 
龙津药业2014年报显示,在2012年至2014年,这一产品的销售收入在公司同期主营业务收入的占比分别为83.68%、90.60%和88.88%。“龙津目前的确存在产品单一的问题,过去造成这一现象的主要原因是公司产能不足,生产线全年无休满负荷生产也不能满足注射用灯盏花素的市场需求,在这种情况下根本没有生产能力来生产其他产品。”尽管主营产品本身的市场潜力就很巨大,但李亚鹤并不讳言公司目前的经营风险。
 
李亚鹤介绍说,灯盏花素冻干粉针剂是龙津药业众多产品中最具核心竞争优势的产品。首先,和同类产品相比,龙津药业的这一主导产品具有高标准优势。据悉,在中国有140个中药注射剂,仅仅5个被列入了《中国药典》标准,而其中只有龙津注射用灯盏花素是单一成分,纯度达到98%以上。其次,从产品对应的市场来看,该产品的适应症是心脑血管疾病,改善微循环,治疗冠心病、中风及后遗症。该产品为目前全世界最大的药品市场,市场份额高达1万亿以上,且以每年20%以上的速度在递增。有如此大的市场,加上目前灯盏花序列产品仅占整个中药类心脑血管用药2.93%,所以该药品未来还有很大的发展空间。从产品的毛利率及市场来看,灯盏花素产品是龙津药业毛利率最高、市场最大的一个品种。出于纯产品贡献率的考虑,公司从2010年起就只生产了这一个产品。“公司上市融资,主要是为了扩大未来产能以满足市场需求。除了对主营产品产业链的完善,公司会择机生产其他品种来达到分散经营风险目的。”李亚鹤对龙津药业的未来很有信心,“从已披露的信息中可以看出,公司的财务状况很好,主营业务发展稳定,以后也必将更稳地走下去,用更好的业绩来回报广大投资者。”
 
曾经的一波三折
 
成功登陆深市之后再重新回顾,李亚鹤有种如释重负的轻松。为符合证监会要求,龙津药业用了将近一年的时间解决同业竞争的问题;之后是证监会对销售收入真实性的核查,又用去了一年多的时间;一切准备就绪,又正逢长达一年的IPO停摆期。这三个最重要的节点,延缓了龙津药业IPO的脚步。
 
作为财务负责人,李亚鹤在“闯关”过程中承受的压力尤为明显。从财务角度,李亚鹤表示整个IPO过程最难忘的事莫过于证监会对销售收入真实性的核查。由于龙津药业销售的药品为处方药,而处方药销售收入的最终实现是医生开出处方,即最终完成医院的销售才能确认销售的实现。同时,龙津药业的销售模式并非是直接销售到医院,而是通过各地多级别代理商完成。有些地方,从一级到二级到三级甚至到四级才能销售到医院。“我们对一级代理商的函证或核查相对容易,因为公司对一级代理有一定的控制,但越往前延伸这种控制越弱,特别是到医院环节,几乎是完全不可控。但按证监会相关要求又需要取得医院的相关销售证据,这个过程很困难且费时费力,公司为了达到证监会的要求,这个过程足足做了一年多,函证并走访了25家一级代理商、80家二级代理商、500多个医院数据和10多个省招标办数据,资料加起来足足有200多公斤。”
 
提及当初的任务,李亚鹤仍觉得苦不堪言。“这件事后,我们对财务流程提出了更高的要求。以后在销售过程中,要代理商主动对销售流向进行追踪并定期上报公司,这样公司就可以第一时间掌握整个销售终端的情况,更好地为管理层提供更准确的销售数据,原来只做好开票销售核算工作的情况得以改善,对处方药这一特殊商品做到了更全面准确的核算。”李亚鹤认为解决这个“大麻烦”的过程也给财务层面带了很有益的改进。

行进中的财务
 
初涉资本市场,李亚鹤保持着谦逊平和的心态,“在上市公司里我只是个新兵,我们很多工作还只是刚刚开始,希望能学习到其他更多上市公司的成功管理经验。这也是为了未来的龙津能走得更稳、更远。”作为财务负责人,李亚鹤表示,工作重点除了常规的财务核算外,还要贯彻国家财税政策、法规,并结合公司具体情况建立规范的财务模式,指导建立健全相关财务核算制度,同时负责对公司内部财务管理制度的执行情况进行检查和考核。另外,要进行成本费用预测、计划、控制、核算、分析和考核,监督各部门降低消耗、节约费用、提高经济效益。
 
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